Фондова розмова: Google за 4 квартал 2014 року нагадує про довгострокові цілі

Короткострокові звернення до гаманця в кінцевому рахунку можуть бути корисними для компанії

Вихідний майданчик позаду Android (це був би Google) повідомив про свої прибутки за четвертий квартал, і хоча не так багато новин для Android, щоб розглянути форму звіту (ми отримали невеликі самородки на Nexus 6, Google Play використання та використання Chromecast), я знаю, що багатьох із вас цікавить Google в цілому або навіть Google як інвестиція. Тож моя місія тут, як завжди, полягає в тому, щоб узагальнити деякі найважливіші моменти даних та коментарі, що випливають із випуску заробітку та конференц-дзвінка аналітиків.

Щоб вирішити цю дискусію, я думаю, що важливо, щоб люди пам’ятали традицію Google зосереджуватися на довгострокових проектах. Засновники Google контролюють великий блок множинних голосів, і ця структура капіталу була розроблена з урахуванням контролю. Ларрі та Сергій не хочуть, щоб Уолл-стріт змушував їх турбуватися про короткочасну роботу. Вони хочуть вільно робити дуже довгострокові інвестиції в проекти, які, як вони очікують, дадуть результати в майбутньому.

Ми можемо розглянути такі проекти, як Google+ або Google Glass, як можливі збої. Ми можемо нагадати собі всі бета-продукти, створені Google лише для того, щоб вимкнути їх згодом. Якщо ми робимо це і діємо так, як досвід компанії є поганим, ми поступаємо прямо протилежно тому, як я вважаю, що успішні підприємці діють. Будь-який великий керівник бізнесу скаже вам, що важливо провалюватися в речах. Якщо ви не час від часу провалюєтеся, ви не збираєтеся дотримуватися досить великих цілей.

Google використовує великі літери на пошуку, а потім на рекламі. Цей бізнес, AdWords, як і раніше є міцним, зростаючим і важливим для фінансування майбутнього Google. Якби не бажання Google реінвестувати рекламні прибутки в інші продукти, у нас не було б Карт, Gmail, YouTube чи навіть Android. І ми, звичайно, не матимемо нічого наступного.

Зважаючи на це, давайте розглянемо результати Q4.

Є долари, а потім є долари

Зростаючий долар може покусити, але це також червона оселедець.

Google принесла 18, 1 млрд доларів продажів за квартал, що на 15 відсотків більше, ніж за ІV 2013 року. Важливо зазначити, що долар США останнім часом дуже сильний. Оскільки Google отримує дохід у багатьох різних валютах, які потім конвертуються назад у долари США для фінансової звітності, зростаючий долар США означає, що дохід Google сприймає удар. Google і практично кожна інша велика американська компанія мають справу з цією ж проблемою. Як довгостроковий інвестор я схильний ігнорувати коливання валюти, тому що не можу їх передбачити, і вони насправді нічого не означають для нашої оцінки того, як здійснювався фактичний бізнес.

Інвестори часто говорять про ефективність «постійної валюти», що просто означає, що ми робимо вигляд, ніби долар США взагалі не рухався порівняно з іншими валютами. Це не реально, але оскільки ми не можемо притягнути до відповідальності керівництво за зміни валют (чи вони допомагають, чи шкодять росту), ми ігноруємо ці зміни, щоб оцінити зростання, за який відповідало керівництво.

Google фактично виріс на 18 відсотків за цією постійною валютою. Для дуже зрілої компанії я прийму такий ріст у будь-який день тижня.

Є кліки, а потім - кліки …

Як я вже згадував, Google все ще приносить більшість доларів за допомогою цифрової реклами. Google отримує зарплату, коли хтось натискає оголошення, а платні кліки все ще добре ростуть на сайтах, що належать Google. Платні кліки збільшуються на 25 відсотків за рік. На жаль, платні кліки на веб-сайтах партнерів знизилися на 6 відсотків, але, схоже, це було багато в чому пов’язано з одним із тренувань Google щодо очищення, де компанія здійснює короткочасне враження, щоб переконатися, що вона не веде бізнес із тінистими чи низькоякісними. сайти.

Ми повільно бачимо, як Android заробляє гроші на Google.

Витрати на придбання трафіку від Google продовжують знижуватися як відсоток від доходу від реклами, що чудово бачити. Загальна скоригована операційна маржа компанії склала 31 відсоток, при цьому прибуток від операцій склав 5, 6 мільярда доларів у четвертому кварталі. Солідна продуктивність.

Незважаючи на те, що керівництво не витрачало багато часу на розмову щодо продуктивності Android у конференц-дзвінку, з’явились деякі цікавинки. Наприклад, Google повідомив нам, що 15 відсотків органічних пошуків на пристроях Android зараз призводять до того, що пошукова система Google повертає глибокі посилання на програми Android. (Ось як ви бачите додаток Android Central у списку результатів пошуку.) Google може визначити, чи користувачі перебувають на пристрої Android, і дозволити рекламодавцям купувати трафік відповідно. Якщо ви проводите пошук подорожей на своєму телефоні Android, ви можете помітити оголошення Booking.com, яке спонукає вас встановити додаток або заново залучити вас до їх обслуговування.

Я підозрюю, що тут ще рано. Так, більше людей проводять час у таких провідних соціальних мережах, як Facebook. Але органічний пошук ніколи не згасне. Це все ще важливо і те, що більшість з нас використовує щодня. Оскільки ми все більше і більше часу проводимо на своїх мобільних пристроях, Google повинен мати можливість допомагати рекламодавцям спрямовувати трафік туди, куди це має найбільше сенсу (долари та). Ось як Android заробляє гроші на Google.

Також, що стосується мобільних пристроїв, Google розкрив, що дохід від YouTube, отриманий від користувачів мобільних пристроїв, перевищує річний показник на 100%. Це вражає, і важливо пам’ятати, що YouTube насправді є світовою пошуковою системою №2.

Google заробив 6, 88 дол. США за акцію на основі не-GAAP (скоригованого) у ІV кварталі. Якби ми помножили це на чотири, щоб досягти річного курсу пробігу, ми отримали б 27, 52 долара. Цього року аналітики очікують, що прибуток на акцію складає майже 29 доларів та зростання вище 33 доларів за фінансовий 2016 рік.

Оскільки ціна акцій становить близько 528 доларів, коли я це пишу, Google торгує за співвідношенням ціни та заробітку трохи більше 18. Враховуючи здоровий темп зростання компанії, я все ще вважаю, що це відносна угода. Я радий залишатися акціонером Google. Але майте на увазі, що у мене є досить добре диверсифікований портфель технологічного сектору, і я також володію частками кількох конкурентів Google, включаючи Apple, Facebook та Amazon.